Amazon

Amazonは三つの主要な事業を運営しています。一つ目は、北米とその他の国でのオンライン小売です。Amazonは商品を顧客に直接販売し、他の販売者が手数料を払って自社のサイトに商品を出品することも認めています。2026年Q2には、Amazonのオンラインストアの売上は704億ドル、他の販売者からの手数料は468億ドルでした。

二つ目の事業は、Amazon Web Services、つまりAWSです。AWSは、クラウドコンピューティング、ストレージ、AIインフラを他の企業に貸し出し、独自のチップであるGravitonとTrainiumも設計しています。2026年Q2には、AWSの売上は422億ドル、営業利益は166億ドルでした。これはAmazon全体の営業利益275億ドルの半分を超えます。

三つ目の事業は広告で、主にAmazonのストア内のスポンサー商品広告です。広告の売上は2026年Q2に198億ドルで、前年より26%増えました。Amazonはまた、Prime会員サービスも販売しています。衛星インターネットサービスのAmazon Leoと、ロボタクシーサービスのZooxも構築しています。

AI企業のAnthropicとOpenAIの二社には、大きな出資もしています。

市場がAmazonを割り引いて評価している主な理由は、過去最高のAI支出です。Amazonは現在、2026年に約2200億ドルの現金設備投資を計画しており、2月の計画の約2000億ドルから増えました。この支出により、2026年6月30日までの12か月のフリーキャッシュフローはマイナスになり、Amazonは現在、その資金を借入で賄っています。投資家は、新しいデータセンターがすぐには高い収益を生まないことを恐れています。

Anthropicの株式に係る現金を伴わない大きな利益も、純利益を読みにくくしています。これは、2026年Q2の営業外収益534億ドルの大部分でした。二件の独占禁止法訴訟は、第二の懸念を加えています。Amazonの最も収益性の高い二つの事業である、マーケットプレイスと広告オークションが対象だからです。

差が縮まるには、AWSが4960億ドルの受注残を、高い利益率で売上に変える必要があります。AWSの成長は、2026年Q1の28%からQ2の37%に上がり、営業利益率は37.7%から39.4%に上がりました。AWSの成長はこの水準に近いまま保たれ、支出の伸びが鈍るときにフリーキャッシュフローがプラスに転じる必要があります。独占禁止法訴訟も、マーケットプレイスや広告事業に強制的な変更を求められずに終わる必要があります。

次の試金石は、2026年10月29日のQ3 2026決算と、2027年初めの、2027年の支出計画を含むQ4決算です。FTCのマーケットプレイス訴訟の審理は、2027年3月29日に始まります。AWSが成長と利益率を保ち、フリーキャッシュフローが回復し始めれば、割安さは今後四〜六四半期で縮まる可能性があります。

1. 2026年10月29日これから

   2026年Q3決算:AWSの成長、利益率、受注残AWSの成長がQ2の37%に近く、営業利益率が39.4%に近いか上回り、受注残が増え続ければ合格。利益率が下がるか、AWSの成長が止まれば不合格。
2. 2026年11月 · 推定これから

   AWSをデジタル市場法のゲートキーパーとするEUの判断指定されないか、AWSの価格を変えない規則での指定なら合格。AWSの契約や価格に大きな変更を強いる規則なら不合格。
3. 2026年12月 · 推定これから

   Amazon Leoが初期のインターネットサービスを開始Amazonが7月に述べたとおり、2026年に顧客向けの初期の有料サービスが始まれば合格。2027年にずれ込めば不合格。
4. 2027年2月 · 推定これから

   2026年Q4決算と2027年の設備投資計画AWSの成長が安定し、フリーキャッシュフローがプラスに向かえば合格。2027年の設備投資計画が増え、フリーキャッシュフローがマイナスのままなら不合格。
5. 2027年3月29日これから

   FTCのマーケットプレイス独占訴訟の審理がシアトルで始まる和解か審理の進行で、マーケットプレイスや手数料に強制的な変更がなければ合格。事業に大きな変更を強いる判断や和解なら不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月15日Amazonは、2026年10月29日にQ3 2026の決算を発表し、米東部時間17:00に電話会議を開くことを確認しました。
• 2026年10月11日The Wall Street Journalは、AmazonがAI新興企業Decartの買収に向けて、約70億ドルで協議していると報じました。Decartは、開発者が異なるAIチップの間でAIの処理を移せるソフトウェアを作っています。これは報道にすぎません。Amazonはコメントしておらず、契約は合意されていません。
• 2026年10月9日John Chun判事は、FTCのマーケットプレイス独占訴訟の審理を2027年6月に移すというAmazonの求めを退けました。審理は引き続き、2027年3月29日にシアトルで開かれる予定です。

前回の決算

2026年7月30日 (sec.govの8-K)

次回の決算

2026年10月29日。企業が確認済みです。

• 10-Q2026年6月30日までの期間の四半期報告書提出日 2026年7月31日 · amzn-20260630
• 8-K決算発表提出日 2026年7月30日 · amzn-20260730
• 10-Q2026年3月31日までの期間の四半期報告書提出日 2026年4月30日 · amzn-20260331
• 8-K決算発表提出日 2026年4月29日 · amzn-20260429
• 10-K2025年12月31日までの期間の年次報告書提出日 2026年2月6日 · amzn-20251231
• 8-K決算発表提出日 2026年2月5日 · amzn-20260205
• 10-Q2025年9月30日までの期間の四半期報告書提出日 2025年10月31日 · amzn-20250930
• 8-K決算発表提出日 2025年10月30日 · amzn-20251030

SEC EDGARのすべての提出書類(CIK 1018724)

• Amazonは、2026年に約2200億ドルの現金設備投資を計画しており、その大部分はAIのデータセンターとチップ向けです。2026年6月30日までの12か月のフリーキャッシュフローは、76億ドルの流出でした。その後、Amazonはさらに借入を行い、OpenAIに213億ドルを支払いました。AIの需要が計画より遅く伸びたり、AIの計算価格が下がったりすれば、この支出は期待した収益を生まず、負債は残ります。
• AmazonはFTCの二件の訴訟に直面しています。マーケットプレイス独占の訴訟の審理は、2027年3月29日に始まります。2026年8月31日に起こされた広告オークションの訴訟は、Amazonが広告主から数百億ドルを得たと述べています。どちらかで敗訴すれば、Amazonの最も収益性の高い二つの事業であるマーケットプレイスや広告事業に変更を強いられ、多額の支払いにつながる可能性があります。
• AWSの将来のAI売上の大きな部分は、AnthropicとOpenAIの二社の顧客から来ます。2026年に、OpenAIはAWSへの約束を8年間で1000億ドル増やし、Anthropicは10年間で1000億ドルを超えて増やしました。AWSの受注残の合計は、2026年6月30日時点で4960億ドルでした。現在の売上に潜むリスクはより小さいです。報道によると、AWSのCEOは、AWSの売上に占める最大顧客の割合を、一桁台のパーセントだと述べました。Amazonは、両社に大きな出資もしています。2026年6月30日時点で、Amazonは、価値925億ドルのAnthropicの優先株、価値979億ドルのAnthropicの転換社債、価値287億ドルのOpenAIの優先株を保有していました。これらの価値は推定で、すぐに変わる可能性があります。Anthropicの価値が下がれば、純利益に大きな損失が出ます。どちらかの会社が鈍れば、同時にAWSの売上にも打撃になります。
• AWSの成長は、主な二つの競合より遅いです。2026年6月30日までの四半期に、AWSは37%、Microsoft Azureは43%、Google Cloudは82%成長しました。これが続く間、AWSはクラウド市場でのシェアを失い続けます。MicrosoftとGoogleは自社のAIモデルも販売しており、AWSは外部のモデルにより多く頼っています。
• 小売事業の利益率は薄いです。2026年Q2の営業利益率は、北米で7.9%、他の国で4.1%でした。消費者の弱さ、関税、配送費の上昇により、その利益の多くが消える可能性があります。顧客は、価格に転嫁された関税の返金についても、Amazonを提訴しています。
• 新しい事業は、利益を出す前に多額の資金を必要とします。Amazon Leoは、FCCの免許に基づき、2028年7月30日までに、衛星の半分を軌道に乗せなければなりません。Amazonはまた、Globalstarに負債を含めて約109億ドルを支払い、Zooxのロボタクシーサービスも構築しています。欧州では、デジタル市場法に基づくAWSのゲートキーパーの決定により、AWSが顧客に対応する方法に規則が加わります。

Amazonは現在、AIのデータセンターの資金を借入で賄っており、AI企業への大きな出資が貸借対照表にあります。フリーキャッシュフローがマイナスの間は、AI支出の新しい段階ごとに、新しい生産能力が売上を生むまで、さらなる借入が必要になります。 続きを読む

Amazonは配当を支払っていません。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。