Amazon

Amazon prowadzi trzy główne biznesy. Pierwszy to sprzedaż detaliczna online w Ameryce Północnej i w innych krajach. Amazon sprzedaje produkty bezpośrednio klientom i pozwala innym sprzedawcom wystawiać produkty na swojej stronie za opłatą. W Q2 2026 sklepy internetowe Amazon miały sprzedaż 70,4 mld dolarów, a opłaty od innych sprzedawców wyniosły 46,8 mld dolarów.

Drugi biznes to Amazon Web Services, czyli AWS. AWS wynajmuje innym firmom chmurę obliczeniową, przechowywanie danych i infrastrukturę AI oraz projektuje własne układy, Graviton i Trainium. W Q2 2026 AWS miało sprzedaż 42,2 mld dolarów i zysk operacyjny 16,6 mld dolarów. To więcej niż połowa całkowitego zysku operacyjnego Amazon, wynoszącego 27,5 mld dolarów.

Trzeci biznes to reklama, głównie reklamy sponsorowanych produktów w sklepie Amazon. Sprzedaż reklam wyniosła 19,8 mld dolarów w Q2 2026, o 26% więcej niż rok wcześniej. Amazon sprzedaje też subskrypcje Prime. Buduje Amazon Leo, satelitarną usługę internetu, i Zoox, usługę robotaksówek.

Ma duże udziały w dwóch firmach AI, Anthropic i OpenAI.

Rynek wycenia Amazon z dyskontem głównie z powodu rekordowych wydatków na AI. Amazon planuje teraz około 220 mld dolarów gotówkowych wydatków inwestycyjnych w 2026 roku, wobec około 200 mld dolarów w planie z lutego. Te wydatki sprawiły, że wolne przepływy pieniężne były ujemne w ciągu 12 miesięcy do 30 czerwca 2026 roku, a Amazon pożycza teraz, aby za nie płacić. Inwestorzy obawiają się, że nowe centra danych nie przyniosą szybko wysokiego zwrotu.

Duże niegotówkowe zyski z udziału w Anthropic utrudniają też odczytanie zysku netto: stanowiły większość 53,4 mld dolarów przychodów nieoperacyjnych w Q2 2026. Dwie sprawy antymonopolowe dodają drugą obawę, bo dotyczą platformy handlowej i aukcji reklam, dwóch najbardziej zyskownych biznesów Amazon. Aby luka się zamknęła, AWS musi zamienić swoje zaległe zamówienia wartości 496 mld dolarów w przychody przy wysokich marżach. Wzrost AWS zwiększył się z 28% w Q1 2026 do 37% w Q2, a jego marża operacyjna wzrosła z 37,7% do 39,4%.

Wzrost AWS musi pozostać blisko tego poziomu, a wolne przepływy pieniężne muszą stać się dodatnie, gdy wzrost wydatków spowolni. Sprawy antymonopolowe muszą się też zakończyć bez wymuszonych zmian w platformie handlowej ani w biznesie reklamowym. Następnymi testami są raport za Q3 2026 z 29 października 2026 roku oraz raport za Q4 na początku 2027 roku z planem wydatków na 2027 rok. Proces FTC dotyczący platformy handlowej zaczyna się 29 marca 2027 roku.

Jeśli AWS utrzyma wzrost i marże, a wolne przepływy pieniężne zaczną się odbijać, dyskonto może się zamknąć w ciągu czterech do sześciu następnych kwartałów.

1. 29 paź 2026Oczekuje

   Wyniki za Q3 2026: wzrost AWS, marża i zaległe zamówieniaWzrost AWS blisko poziomu z Q2, czyli 37%, marża operacyjna blisko 39,4% lub powyżej i dalej rosnące zaległe zamówienia oznaczają zaliczenie; spadek marży albo zahamowanie wzrostu AWS oznaczają niezaliczenie.
2. listopad 2026 · szac.Oczekuje

   Decyzja UE w sprawie AWS jako strażnika dostępu według Aktu o rynkach cyfrowychBrak wyznaczenia albo wyznaczenie z zasadami, które nie zmieniają cen AWS, oznacza zaliczenie; zasady wymuszające duże zmiany w umowach lub cenach AWS oznaczają niezaliczenie.
3. grudzień 2026 · szac.Oczekuje

   Amazon Leo rozpoczyna początkową usługę internetowąPoczątkowa płatna usługa dla klientów w 2026 roku, jak Amazon powiedział w lipcu, oznacza zaliczenie; opóźnienie do 2027 roku oznacza niezaliczenie.
4. luty 2027 · szac.Oczekuje

   Wyniki za Q4 2026 i plan wydatków inwestycyjnych na 2027 rokWolne przepływy pieniężne zmierzające ku dodatnim przy stałym wzroście AWS oznaczają zaliczenie; większy plan wydatków inwestycyjnych na 2027 rok przy nadal ujemnych wolnych przepływach pieniężnych oznacza niezaliczenie.
5. 29 mar 2027Oczekuje

   W Seattle zaczyna się proces FTC o monopol na platformie handlowejUgoda albo postęp procesu bez wymuszonej zmiany platformy handlowej ani opłat oznaczają zaliczenie; orzeczenie lub ugoda wymuszające duże zmiany w biznesie oznaczają niezaliczenie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 15 października 2026Amazon potwierdził, że poda wyniki za Q3 2026 roku 29 października 2026 roku, z konferencją telefoniczną o 17:00 ET.
• 11 października 2026The Wall Street Journal poinformował, że Amazon rozmawia o kupnie Decart, startupu AI, za około 7 mld dolarów. Decart tworzy oprogramowanie, które pozwala programistom przenosić pracę AI między różnymi układami AI. To tylko doniesienie prasowe. Amazon nie skomentował sprawy i żadna umowa nie została uzgodniona.
• 9 października 2026Sędzia John Chun odrzucił wniosek Amazon o przeniesienie procesu FTC o monopol na platformie handlowej na czerwiec 2027 roku. Proces pozostaje wyznaczony na 29 marca 2027 roku w Seattle.

Ostatnie wyniki

30 lipca 2026 (8-K na sec.gov)

Następne wyniki

29 października 2026, potwierdzone przez spółkę.

• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 30 czerwca 2026Złożono 31 lipca 2026 · amzn-20260630
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 30 lipca 2026 · amzn-20260730
• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 31 marca 2026Złożono 30 kwietnia 2026 · amzn-20260331
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 29 kwietnia 2026 · amzn-20260429
• 10-KRaport roczny za okres kończący się 31 grudnia 2025Złożono 6 lutego 2026 · amzn-20251231
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 5 lutego 2026 · amzn-20260205
• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 30 września 2025Złożono 31 października 2025 · amzn-20250930
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 30 października 2025 · amzn-20251030

Wszystkie dokumenty w SEC EDGAR (CIK 1018724)

• Amazon planuje około 220 mld dolarów gotówkowych wydatków inwestycyjnych w 2026 roku, głównie na centra danych AI i układy. Wolne przepływy pieniężne były odpływem 7,6 mld dolarów w ciągu 12 miesięcy do 30 czerwca 2026 roku. Od tego czasu Amazon pożyczył więcej i zapłacił 21,3 mld dolarów OpenAI. Jeśli popyt na AI będzie rósł wolniej, niż zakładano, albo ceny mocy obliczeniowej AI spadną, te wydatki nie przyniosą oczekiwanego zwrotu, a dług pozostanie.
• Amazon mierzy się z dwiema sprawami FTC. Sprawa o monopol na platformie handlowej trafia do procesu 29 marca 2027 roku. Sprawa o aukcje reklam, wniesiona 31 sierpnia 2026 roku, mówi, że Amazon zabrał reklamodawcom dziesiątki miliardów dolarów. Przegrana w którejkolwiek z nich mogłaby wymusić zmiany w platformie handlowej lub biznesie reklamowym, dwóch najbardziej zyskownych biznesach Amazon, i mogłaby przynieść duże wypłaty.
• Duża część przyszłych przychodów AWS z AI pochodzi od dwóch klientów, Anthropic i OpenAI. W 2026 roku OpenAI dodało 100,0 mld dolarów w ciągu 8 lat do swojego zobowiązania wobec AWS, a Anthropic dodał ponad 100,0 mld dolarów w ciągu 10 lat. Łączne zaległe zamówienia AWS wyniosły 496 mld dolarów na 30 czerwca 2026 roku. Ryzyko w obecnych przychodach jest mniejsze. Doniesienia prasowe mówiły, że dyrektor generalny AWS podał udział przychodów AWS od największego klienta jako jednocyfrowy procent. Amazon ma też duże udziały w obu firmach. Na 30 czerwca 2026 roku Amazon posiadał akcje uprzywilejowane Anthropic o wartości 92,5 mld dolarów, obligacje zamienne Anthropic o wartości 97,9 mld dolarów i akcje uprzywilejowane OpenAI o wartości 28,7 mld dolarów. Te wartości to szacunki i mogą szybko się zmienić. Spadek wartości Anthropic spowodowałby duże straty w zysku netto. Spowolnienie w którejkolwiek z tych firm uderzyłoby jednocześnie w przychody AWS.
• AWS rośnie wolniej niż dwaj główni rywale. W kwartale do 30 czerwca 2026 roku AWS wzrosło o 37%, Microsoft Azure o 43%, a Google Cloud o 82%. AWS nadal traci udział w rynku chmury, dopóki to trwa. Microsoft i Google sprzedają też własne modele AI, a AWS zależy bardziej od modeli zewnętrznych.
• Biznes detaliczny ma cienkie marże. W Q2 2026 marża operacyjna wyniosła 7,9% w Ameryce Północnej i 4,1% w innych krajach. Słabsi konsumenci, cła albo wyższe koszty dostawy mogą odebrać dużą część tego zysku. Klienci pozwali też Amazon w sprawie zwrotów ceł, które przeniesiono na nich w cenach.
• Nowe biznesy potrzebują dużych kwot, zanim zaczną zarabiać. Amazon Leo musi mieć połowę swoich satelitów na orbicie do 30 lipca 2028 roku, zgodnie z licencją FCC. Amazon płaci też około 10,9 mld dolarów, wraz z długiem, za Globalstar i buduje usługę robotaksówek Zoox. W Europie decyzja o uznaniu AWS za strażnika dostępu na podstawie Aktu o rynkach cyfrowych dodałaby zasady dotyczące tego, jak AWS postępuje z klientami.

Amazon pożycza teraz, aby płacić za centra danych AI, a duże udziały w firmach AI znajdują się w jego bilansie. Dopóki wolne przepływy pieniężne pozostają ujemne, każdy nowy krok wydatków na AI wymaga większego zadłużenia, aż nowa moc zacznie przynosić przychody. Czytaj dalej

Amazon nie wypłaca dywidendy.

Źródło: raporty spółki i dane rynkowe, odczytane 26 października 2026. Dzień bez dywidendy to pierwszy dzień, w którym kupujący nie dostaje już kolejnej wypłaty.