Bentley Systems

Bentley Systems は、技術者が道路、橋、鉄道、水道網、送電網、鉱山、プラントなどのインフラを設計、建設、運用するために使うソフトウェアを作っています。製品には、MicroStation、OpenRoads、STAAD、送電線設計ソフトウェアの PLS があります。顧客は、エンジニアリング会社と、インフラの所有者や運営者です。収益の約92%は、ユーザーライセンスまたは E365 の従量課金モデルによるサブスクリプションからで、年間経常収益(ARR)は2026年6月30日時点で15.4億ドルでした。

顧客維持率は2026年Q2に99%でした。Bentley 家が議決権の過半数を握っており、Greg Bentley が執行会長です。Nicholas Cumins が CEO です。

市場は Bentley Systems に割安な評価を付けています。投資家が、AI がエンジニアリング・ソフトウェアの価値を下げることを恐れているからです。主な懸念は、利用者数の圧縮です。技術者が今ライセンス付きのソフトウェアで行っている作業を AI エージェントが行えるため、顧客に必要な利用者が減る可能性があります。

株価は、こうした不安から2026年に他のソフトウェア株とともに何度も下がり、たとえば2026年4月には ServiceNow の格下げの後に下がりました。Bentley は、新しい AI 機能を2027年より前には課金しないとも述べており、AI が収益を増やすという証拠は遅れて出てきます。二つ目の懸念は米国の道路予算で、新しい陸上交通法案は下院を通過したものの、止まっています。差が縮まるには、三つのことが必要です。

一つ目は、為替一定ベースの ARR 成長が約11%以上、純維持率が109%以上にとどまることで、2026年Q2がそうでした。二つ目は、Bentley が2027年の見通しで AI 利用の価格モデルを示し、顧客が支払い始めることです。三つ目は、フリーキャッシュフローが2026年の見通しである5億ドルから5億7000万ドルに届くことです。最初の材料は、2026年11月5日の2026年Q3の決算で、2027年の見通しは2027年2月下旬に見込まれます。

AI の収益が始まる一方で ARR の成長が保たれれば、差は今後四〜六四半期で縮まる可能性があります。AI ツールが有料の利用者数を減らせば、割安な評価が続く可能性があります。

1. 2026年11月5日これから

   2026年Q3決算:ARR の成長と維持率合格は、為替一定ベースの ARR 成長が11%以上で、純維持率が109%以上であること。不合格は、ARR の成長が2026年の見通しの下限である10.5%を下回ること。
2. 2027年2月 · 推定これから

   2027年の見通し:AI の価格モデル合格は、明確な AI の価格モデルと、2026年並みの2027年の ARR 成長の見通し。不合格は、ARR の見通しが鈍るか、AI の収益計画がないこと。
3. 2027年7月 · 推定これから

   2027年満期の転換社債の返済合格は、純負債が EBITDA の2倍近くにとどまる中で、5億7500万ドルの債券を現金と与信枠で返済すること。不合格は、費用のかさむ新たな資金調達。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月7日Bentley Systems は、2026年Q3の決算を2026年11月5日の市場の開始前に発表すると述べました。
• 2026年8月6日Bentley Systems は2026年Q2の決算を発表しました。収益は4億1070万ドルで12.8%増でした。ARR は15.4億ドルで、為替一定ベースで12%増、純維持率は109%でした。フリーキャッシュフローは6380万ドルでした。経営陣は、2026年のフリーキャッシュフローの見通し5億ドルから5億7000万ドルを据え置き、2027年から AI 機能を課金すると述べました。純負債は調整後 EBITDA の1.9倍でした。
• 2026年6月30日Bentley Systems は2026年上半期に、2028年12月31日まで続く5億ドルの自社株買いプログラムに基づき、375万株を1億2510万ドルで買い戻しました。

前回の決算

2026年8月6日 (sec.govの8-K)

次回の決算

2026年11月5日。企業が確認済みです。

• 10-Q2026年6月30日までの期間の四半期報告書提出日 2026年8月6日 · bsy-20260630
• 8-K決算発表提出日 2026年8月6日 · bsy-20260806
• 10-Q2026年3月31日までの期間の四半期報告書提出日 2026年5月7日 · bsy-20260331
• 8-K決算発表提出日 2026年5月7日 · bsy-20260507
• 10-K2025年12月31日までの期間の年次報告書提出日 2026年2月26日 · bsy-20251231
• 8-K決算発表提出日 2026年2月26日 · bsy-20260226
• 10-Q2025年9月30日までの期間の四半期報告書提出日 2025年11月5日 · bsy-20250930
• 8-K決算発表提出日 2025年11月5日 · bsy-20251105

SEC EDGARのすべての提出書類(CIK 1031308)

• AI ツールにより、技術者は少ないソフトウェアライセンスでより多くの仕事をこなせるようになる可能性があり、新しい AI 企業が設計の仕事で競合する可能性もあります。Bentley は自社の AI 機能を2027年からしか課金せず、経営陣は、ユーザー単位と E365 の価格は機械の速さの AI 利用に合わないと述べました。新しい価格モデルはまだ分かっていません。
• 需要は、公共のインフラ予算に左右されます。米国の陸上交通法案は下院を通過したものの止まっており、ドイツのインフラ基金はプロジェクトに届くのが遅いと、経営陣は2026年8月に述べました。
• Bentley の2026年6月30日時点の負債は12.2億ドルで、5億7500万ドルの転換社債が2027年7月に満期を迎えます。2026年に、与信枠で2026年満期の転換社債を返済し、自社株買いも行ったため、負債は増えました。
• ARR の約2%は中国から来ており、国有の所有者は地政学的な制約に直面します。米ドルが強くなると、報告される収益も減ります。経営陣は、7月下旬の為替レートで、2026年下半期の収益が800万ドルから1000万ドル減ると見込みました。
• Bentley 家は、持ち株を通じて同社を支配しています。外部の株主は、戦略、自社株買い、買収にほとんど影響力を持ちません。

2026年6月30日時点の負債は、リボルビング与信枠の引出額9590万ドル、担保付きタームローン5億5000万ドル、2027年7月満期の転換社債5億7500万ドルでした。リボルビング与信枠とタームローンの満期は2029年10月です。 続きを読む

配当利回り

0.7% (直近12か月、本日の株価$38.36で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$0.28（支払い回数：4）

現在の年間配当

$0.28（$0.07 × 年4回）

配当性向

前会計年度の利益の33%（2025年12月31日に終わった年度）

直近の権利落ち日

2026年9月22日、1株あたり$0.07

年ごとの1株配当

過去5年間で、配当は年平均約18.5%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。