Bentley Systems

Bentley Systems produkuje oprogramowanie, którego inżynierowie używają do projektowania, budowy i eksploatacji infrastruktury, takiej jak drogi, mosty, koleje, sieci wodne, sieci energetyczne, kopalnie i zakłady. Jego produkty to między innymi MicroStation, OpenRoads, STAAD i oprogramowanie do projektowania linii energetycznych PLS. Klienci to firmy inżynierskie oraz właściciele i operatorzy infrastruktury. Około 92% przychodów pochodzi z subskrypcji, w ramach licencji użytkowników lub modelu konsumpcyjnego E365, a roczne przychody powtarzalne (ARR) wyniosły 1,54 mld dolarów na 30 czerwca 2026.

Retencja kont wyniosła 99% w Q2 2026. Rodzina Bentley kontroluje większość głosów, a Greg Bentley jest Executive Chair. Nicholas Cumins jest CEO.

Rynek wycenia Bentley Systems z dyskontem, ponieważ inwestorzy obawiają się, że AI obniży wartość oprogramowania inżynierskiego. Ich główna obawa to kurczenie liczby stanowisk: agenci AI mogą wykonywać pracę, którą inżynierowie wykonują teraz w licencjonowanym oprogramowaniu, więc klienci mogą potrzebować mniej użytkowników. Akcje kilka razy w 2026 spadały razem z innymi spółkami programistycznymi z powodu tych obaw, na przykład w kwietniu 2026 po obniżeniu rekomendacji dla ServiceNow. Bentley powiedział też, że nie będzie pobierać opłat za nowe funkcje AI przed 2027, więc dowody, że AI dodaje przychody, przychodzą późno.

Druga obawa to finansowanie dróg w USA, ponieważ nowa ustawa o transporcie lądowym przeszła przez Izbę Reprezentantów, ale jest wstrzymana. Aby luka się zamknęła, muszą być spełnione trzy rzeczy. Wzrost ARR w stałych kursach walut musi pozostać na poziomie około 11% lub wyższym, z retencją netto co najmniej 109%, jak w Q2 2026. Bentley musi pokazać model cenowy dla użycia AI w perspektywach na 2027, a klienci muszą zacząć za to płacić.

Wolne przepływy pieniężne muszą osiągnąć prognozę na 2026 w przedziale od 500 do 570 mln dolarów. Pierwsze dowody przyjdą z raportem za Q3 2026, który ukaże się 5 listopada 2026, a perspektywy na 2027 są oczekiwane pod koniec lutego 2027. Jeśli wzrost ARR się utrzyma, gdy przychody z AI ruszą, luka może się zamknąć w ciągu najbliższych czterech do sześciu kwartałów. Jeśli narzędzia AI zmniejszą liczbę płacących użytkowników, dyskonto może się utrzymać.

1. 5 lis 2026Oczekuje

   Wyniki za Q3 2026: wzrost ARR i retencjaZaliczeniem jest wzrost ARR w stałych kursach walut co najmniej 11% przy retencji netto co najmniej 109%; niezaliczeniem jest wzrost ARR poniżej 10,5%, czyli dolnej granicy prognozy na 2026.
2. luty 2027 · szac.Oczekuje

   Perspektywy na 2027: model cenowy AIZaliczeniem jest jasny model cenowy AI i prognoza wzrostu ARR na 2027 blisko poziomów z 2026; niezaliczeniem jest wolniejsza prognoza ARR albo brak planu przychodów z AI.
3. lipiec 2027 · szac.Oczekuje

   Spłata obligacji zamiennych z 2027Zaliczeniem jest spłata obligacji na 575 mln dolarów gotówką i kredytem, gdy dług netto pozostaje blisko 2 razy EBITDA; niezaliczeniem jest kosztowne nowe finansowanie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 7 października 2026Bentley Systems poinformował, że poda wyniki za Q3 2026 5 listopada 2026, przed otwarciem rynku.
• 6 sierpnia 2026Bentley Systems podał wyniki za Q2 2026. Przychody wyniosły 410,7 mln dolarów, o 12,8% więcej. ARR wyniósł 1,54 mld dolarów, o 12% więcej w stałych kursach walut, a retencja netto 109%. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 63,8 mln dolarów. Zarząd utrzymał prognozę wolnych przepływów pieniężnych na 2026 w przedziale od 500 do 570 mln dolarów i powiedział, że od 2027 będzie pobierać opłaty za funkcje AI. Dług netto wynosił 1,9 raza skorygowanej EBITDA.
• 30 czerwca 2026W pierwszej połowie 2026 Bentley Systems odkupił 3,75 mln akcji za 125,1 mln dolarów w ramach programu skupu na 500 mln dolarów, który trwa do 31 grudnia 2028.

Ostatnie wyniki

6 sierpnia 2026 (8-K na sec.gov)

Następne wyniki

5 listopada 2026, potwierdzone przez spółkę.

• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 30 czerwca 2026Złożono 6 sierpnia 2026 · bsy-20260630
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 6 sierpnia 2026 · bsy-20260806
• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 31 marca 2026Złożono 7 maja 2026 · bsy-20260331
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 7 maja 2026 · bsy-20260507
• 10-KRaport roczny za okres kończący się 31 grudnia 2025Złożono 26 lutego 2026 · bsy-20251231
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 26 lutego 2026 · bsy-20260226
• 10-QRaport kwartalny za okres kończący się 30 września 2025Złożono 5 listopada 2025 · bsy-20250930
• 8-KKomunikat o wynikachZłożono 5 listopada 2025 · bsy-20251105

Wszystkie dokumenty w SEC EDGAR (CIK 1031308)

• Narzędzia AI mogą pozwolić inżynierom wykonywać więcej pracy przy mniejszej liczbie licencji oprogramowania, a nowe firmy AI mogą konkurować o prace projektowe. Bentley będzie pobierać opłaty za własne funkcje AI dopiero od 2027, a zarząd powiedział, że ceny oparte na użytkownikach i E365 nie pasują do użycia AI w tempie maszyn. Nowy model cenowy nie jest jeszcze znany.
• Popyt zależy od publicznych budżetów infrastrukturalnych. Amerykańska ustawa o transporcie lądowym przeszła przez Izbę Reprezentantów, ale jest wstrzymana, a niemiecki fundusz infrastrukturalny wolno dociera do projektów, jak powiedział zarząd w sierpniu 2026.
• Bentley miał 1,22 mld dolarów długu na 30 czerwca 2026, a obligacje zamienne na 575 mln dolarów zapadają w lipcu 2027. Dług wzrósł w 2026, ponieważ spółka spłaciła obligacje zamienne z 2026 linią kredytową i odkupiła akcje.
• Około 2% ARR pochodzi z Chin, gdzie państwowi właściciele napotykają ograniczenia geopolityczne. Silniejszy dolar amerykański też obniża raportowane przychody; zarząd oczekiwał obniżenia przychodów w drugiej połowie 2026 o 8 do 10 mln dolarów przy kursach walut z końca lipca.
• Rodzina Bentley kontroluje spółkę przez swoje akcje. Akcjonariusze zewnętrzni mają niewielki wpływ na strategię, skup akcji i przejęcia.

Na 30 czerwca 2026 dług to 95,9 mln dolarów wykorzystanych z odnawialnej linii kredytowej, zabezpieczony kredyt terminowy na 550 mln dolarów i obligacje zamienne na 575 mln dolarów z terminem w lipcu 2027. Odnawialna linia kredytowa i kredyt terminowy zapadają w październiku 2029. Czytaj dalej

Stopa dywidendy

0,7% (ostatnie 12 miesięcy, przy dzisiejszej cenie 38,36 USD)

Wypłacono na akcję

0,28 USD w ostatnich 12 miesiącach (liczba wypłat: 4)

Obecna stawka roczna

0,28 USD (0,07 USD × 4 rocznie)

Wskaźnik wypłaty

33% zysku z ostatniego roku obrotowego (rok zakończony 31 grudnia 2025)

Ostatni dzień bez dywidendy

22 września 2026, 0,07 USD na akcję

Dywidenda na akcję w poszczególnych latach

W ciągu ostatnich 5 lat dywidenda rosła o około 18,5% rocznie.

Źródło: raporty spółki i dane rynkowe, odczytane 26 października 2026. Dzień bez dywidendy to pierwszy dzień, w którym kupujący nie dostaje już kolejnej wypłaty.