British American Tobacco

British American Tobaccoは、世界各地でたばこと、ニコチン製品をつくり、販売しています。世界的な紙巻たばこのブランドは、Dunhill、Kent、Lucky Strike、Pall Mall、Rothmansです。米国では、Reynolds Americanを通じて、Newport、Camel、Natural American Spiritも販売しています。同社は、ニューカテゴリーの製品も販売しています。

Vuse電子たばこ、glo加熱式たばこ、Veloニコチンパウチです。2026年上半期には、ニューカテゴリーが売上の15.8%を占めました。会社の利益の大部分は、今も紙巻たばこから来ています。

たばこ株を保有しない投資家は多く、規制当局もルールを増やし続けています。このため、市場はBATのキャッシュフロー一ポンドごとに支払う額が小さく、この差の一部はおそらく残ります。市場はまた、紙巻たばこが失う利益をニューカテゴリーが埋められるかを疑っています。ニューカテゴリーとは、BATの電子たばこ、加熱式たばこ、ニコチンパウチです。

2026年上半期の貢献利益率は13.3%で、紙巻たばこなどの燃焼式製品の58.0%を下回ります。BATは現在、2026年の世界の紙巻たばこ業界の販売数量が約3%減ると見ており、2月時点の約2%から引き上げました。差の残りが縮まるには、ニューカテゴリーの売上が十代半ばの伸びを保ち、貢献利益率が2030年までに30%以上というBATの目標に向けて上がり続ける必要があります。レバレッジも、経営陣の見込みどおり、2026年末までに調整後EBITDAの2.0倍から2.5倍の範囲内に戻る必要があります。

2026年12月の決算前の取引報告と、2027年2月11日の2026年通期決算が、次の材料になります。たばこ製品の規則とたばこ税に関するEUの新しい提案も、欧州でのVeloの見通しを変えうるものです。これらの試験に合格すれば、差の一部は今後四〜六四半期で縮まりえます。主なリスクは、紙巻たばこの減少が速まることや、パウチの規制が厳しくなることで、ニューカテゴリーの利益が抑えられることです。

1. 2026年12月 · 推定これから

   決算前の取引報告、2026年の見通しとレバレッジ売上の伸びが3%から5%の下限以上で、EPSの伸びが5%から8%の中間付近、レバレッジが2.0倍から2.5倍に向かう軌道にあれば合格、見通しの引き下げやレバレッジの未達があれば不合格です。
2. 2027年2月11日これから

   2026年通期決算、ニューカテゴリーの利益率と負債の目標ニューカテゴリーの貢献利益率が2026年上半期の13.3%を上回り、レバレッジが2.0倍から2.5倍の範囲内であれば合格、レバレッジが2.5倍を上回るか、ニューカテゴリーの利益率が下がれば不合格です。
3. 2027年Q2 · 推定これから

   EUのたばこ製品規則とパウチ課税の提案香料の制限と穏やかな課税でVeloを認めるEUの提案であれば合格、EUの大きな市場での禁止の提案や、非常に高いパウチの物品税があれば不合格です。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月7日BATはMerrill Lynch Internationalと、同行が2026年10月13日から12月23日までBATの株式を会社のために買い戻すことで合意しました。BATは買い戻した株式を消却します。
• 2026年9月29日ノースカロライナ州ウィンストン・セーラムでの資本市場説明会で、BATはHorizon 2030の目標を定めました。ニューカテゴリーの売上は、2030年まで十代半ばの伸びを保つべきとされています。ニューカテゴリーの貢献利益率は、2030年までに30%以上に達するべきとされています。
• 2026年9月29日BATは、2026年の売上と利益の伸びが、それぞれ3%から5%と4%から6%の範囲の下限寄りになり、EPSの伸びが5%から8%の範囲の中間寄りになるとの見通しを繰り返しました。EPSへの為替の逆風の見込みは、約2%から2.5%に絞り込みました。ADSの終値は54.85ドルで、前日の56.05ドルから下落しました。

次回の決算

2027年2月11日。企業が確認済みです。

• 6-K2026年6月30日までの期間の中間報告書提出日 2026年7月30日 · bti-20260630_d2
• 20-F2025年12月31日までの期間の年次報告書提出日 2026年2月13日 · bti-20251231
• 6-K2025年6月30日までの期間の中間報告書提出日 2025年7月31日 · bti-20250630_d2
• 6-K2025年5月27日までの期間の中間報告書提出日 2025年5月27日 · sec.govで読む

SEC EDGARのすべての提出書類(CIK 1303523)

• BATは現在、2026年の世界の紙巻たばこ業界の販売数量が約3%減ると見ています。2月には約2%、6月には約2.5%と見ていました。2026年上半期に、BAT自身の米国での紙巻たばこの販売数量は5.2%減りました。
• フランスは、2026年4月1日から、ニコチンパウチの販売と輸入を禁止しました。2025年12月に、フランスの最高行政裁判所は、最終判断を出すまで、製造と輸出の禁止を停止しました。EUもたばこ製品の規則とたばこ税を見直しており、パウチに香料の制限や物品税が加わる可能性があります。これらの規則は、BATで最も速く成長している製品群であるVeloを鈍らせる可能性があります。
• 2026年5月に、米税関・国境警備局は、FDAとの共同作戦で、1.75億ドル超にあたる1,800万個超の違法な電子たばこ機器を押収したと述べました。FDAから完全な販売承認を得ている電子たばこ製品は、ごく少数です。大量の違法な使い捨て電子たばこが、依然として価格でVuseと競合しています。
• 2025年末時点で、BATのレバレッジは調整後EBITDAの2.55倍(カナダ分を調整後)で、目標範囲の2.0倍から2.5倍の上限をわずかに上回っていました。BATは、キャッシュ創出により、2026年末までにこの範囲内に戻ると見ています。2026年下半期のキャッシュフローが弱ければ、これが遅れる可能性があります。
• BATには、2026年9月1日に就任した新しいCFOのDragos Constantinescuと、2027年1月から就任する、アジア太平洋、中東、アフリカ地域の新しい責任者Celina Liがいます。経営陣の交代は、短期的な実行のリスクを加えます。

British American Tobaccoは、2017年のReynolds American買収により、大きな負債を抱えています。26億ポンドの配当を支払った後、2026年H1のフリーキャッシュフローはマイナス3.49億ポンドだったため、配当と13億ポンドの自社株買いは、下半期のキャッシュフローが強くなることに左右されます。 続きを読む

配当利回り

5.5% (直近12か月、本日の株価$58.90で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$3.254（支払い回数：4）

現在の年間配当

$3.34（$0.835 × 年4回）

直近の権利落ち日

2026年10月2日、1株あたり$0.835

年ごとの1株配当

過去5年間で、配当は年平均約2.2%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。